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    丙烯:多空博弈,花落谁家
    卓创资讯 纪宏伟 2019-03-15 17:23:16

      [导语]在经历上周的暴跌洗礼之后,本周丙烯市场迎来暴涨行情。由于价格涨幅过大,上涨周期较短,导致下游业者抵触情绪滋生。临近周末,丙烯市场陷入了高位滞涨的僵局,进入了难得的横盘观望阶段。市场多空因素交织,上下游业者各持己见,后市作何走势,供需面依旧是关键。

      3月1日-3月8日,丙烯市场利空云集,上下游交投接近停滞,炼厂库存大幅承压,拖累丙烯市场价格急剧暴跌。截至3月8日,山东丙烯市场主流成交6400-6500元/吨,较月初下跌750元/吨,跌幅10.42%。

      3月9日-3月14日,随着丙烯市场价格持续探底,炼厂挺价意愿逐步显现。面对低价丙烯诱惑,下游工厂及贸易商开始大面积抄底,炼厂丙烯逐渐向下游工厂转移,库存压力也随之消失,市场交投气氛火热,丙烯市场价格在暂稳整理后迎来报复性上涨。截至3月14日,山东丙烯市场主流成交7150-7300元/吨,较3月9日上涨775元/吨,涨幅12.02%。

      但随着丙烯市场价格连日大涨,下游业者抵触情绪滋生,市场交投气氛稍有转淡。近日丙烯市场多空因素交织,上下游业者僵持博弈,丙烯后市何去何从,我们从以下几方面进行分析。

      成本端:

    表 原油期货价格回顾

    单位:美元/桶

    时间 上周 时间 本周
    WTI Brent WTI Brent
    2019-2-28 57.22 66.03 2019-3-7 56.66 66.30
    2019-3-1 55.80 65.07 2019-3-8 56.07 65.74
    2019-3-4 56.59 65.67 2019-3-11 56.79 66.58
    2019-3-5 56.56 65.86 2019-3-12 56.87 66.67
    2019-3-6 56.22 65.99 2019-3-13 58.26 67.55

      下周来看,油价存在进一步上涨的空间与动力,成本面对丙烯市场存一定利好支撑。美原油目标价位60美元/桶。虽然经济疲软压力依然存在,但沙特减产导致的供应缩减显然更能提振当前油价,特别是美国针对伊朗和委内瑞拉的制裁加剧了油市供应缩减的现状。此外,美国原油库存有望进入夏季需求高峰期的去库存状态,这同样提振油价。当然,随着油价继续上涨,警惕特朗普再次口头打压油价的风险事件。

      供应端:

      目前天津中沙下游pp装置检修结束,丙烯外放停止。但齐鲁石化下游丁辛醇装置仍在检修期内,丙烯外放情况将持续至三月下旬,分流部分丙烯下游用户,这应属当前供应面的主要利空。

      再看利好方面,近日华北某PDH大厂装置停工检修,其主要下游长约用户丙烯供应中断,导致个别主力下游工厂对山东炼厂丙烯采买力度加大,利好丙烯市场。

      但是此方面利好也造成了炼厂库存情况的分化,因为华北某PDH工厂停工后,其下游需求主要转移到山东部分产能相对较大的龙头丙烯生产企业。加上现在丙烯市场后市走向还不明朗,下游工厂原料库存偏高,观望情绪较浓,普遍以长约为主,刚需散单。而长约量又普遍集中在大型龙头丙烯生产企业。因此,依靠长约叠加意外利好支撑,近日山东区内丙烯大厂库存无压,加之看好后市,挺价意向较为明显。但是,部分产能及存储能力相对较小的丙烯炼厂就没有这么轻松了。一方面没有长约支撑,另一方面存储能力有限,而且下游处于观望阶段,买盘积极性转淡,炼厂出货压力自然也随之上升。

      因此,在丙烯横盘的几日里,丙烯小厂普遍反应有价无市,出货受阻,库存承压。而丙烯大厂普遍表现为,出货良好,库存无压,看好后市。这就造成了现阶段炼厂库存及心态的分化,也是为什么近日炼厂报价有涨有跌,高低价差偏大的主要原因。所以我们在分析行情时,也应考虑周全,不能一概而论。

      需求端:

      目前丙烯下游工厂原料库存相对充裕,观望情绪浓厚。各下游产品利润空间可观,PP粉料与丙烯之间仍存1000元/吨左右的价差。近期粉料工厂开工持高,加足马力生产。但是丙烯下游利润较大的情况下,终端需求表现又是如何呢?以PP粉料为例,据了解目前终端塑编厂及贸易商手中粉料库存相对充裕,而且,在PP粉料盈利较大的前提下,终端需求下滑明显,导致粉料工厂出货不畅,现货库存持续累积。临近周末,聚丙烯期货价格大幅走低,利空市场心态。听闻部分粉料生产企业因现货库存较高已降负生产,粉料工厂为求出货开始大幅压缩利润,丙烯与粉料价差逐步缩小。

      展望后市:

      下周来看,齐鲁石化丙烯外放情况仍将持续,对丙烯市场仍存一定利空影响。但自下周起,进入春季检修的丙烯市场企业将陆续增多,其中汇丰石化、昌邑石化、东辰化工在下周均存检修计划,利好丙烯市场。目前山东区内大小炼厂库存情况有所分化,在小炼厂库存压力可控的前期下,下周丙烯市场价格或有所回暖。但目前PP粉料方面出货压力较大,或将间接影响丙烯需求,下周粉料市场或存下滑预期,丙烯与粉料价差有望进一步缩小。另外,建议密切关注本周末炼厂实盘成交情况,对下周丙烯行情影响较为关键。

     
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